Tin tức Nhà thép tiền chế Trung Lâm 0133: Q4 chứng kiến ​​tăng thị phần cho công ty; Q1FY20F dự kiến ​​sẽ tương đối ổn định; 'Mua' duy trì

 Kết quả Q4 đã đi trước Street ở tất cả các cấp (mặc dù nó hơi thấp hơn ước tính của chúng tôi). Xem xét sự suy giảm nhu cầu và mối quan tâm về thanh khoản trong hệ thống trong quý 3 tiếp tục vào Q4, chúng tôi cho rằng kết quả phản ánh khối lượng bán hàng mạnh mẽ và tăng thị phần (50bps yoy đến 13,6%) cho JSTL.

Hơn nữa, doanh số bán ô tô đã yếu đi một cách bất thường (giảm 22% so với cùng kỳ), mặc dù ban lãnh đạo dự kiến ​​tình hình sẽ hồi sinh trong 2HFY20 (nói chung là bán hàng tự động phục hồi cuộc bầu cử, theo quản lý). Trên hết, công ty đã thanh lý việc xây dựng hàng tồn kho trước đó là một điểm tích cực.

Kết quả Q1FY20F dự kiến ​​sẽ tương đối ổn định
Giá thép đã phục hồi từ mức thấp của tháng 1 -19 tháng 2 (dưới $ 500 / t) xuống mức $ 520-530 / t (gần đây kiểm duyệt đến $ 510 / t); do đó, giá thép vẫn nằm trong phạm vi giới hạn. Hơn nữa, ban lãnh đạo đã hướng dẫn chi phí than luyện cốc ổn định trong Q1 so với Q4. Chúng tôi tin rằng điều này sẽ dẫn đến sự lây lan ổn định vì chúng tôi không dự tính giá quặng sắt trong nước sẽ tăng mạnh.

Quản lý mua lại Bhushan Power and Steel (chưa niêm yết) Quản lý đang xem xét đưa một đối tác vốn trên tàu và có khả năng sẽ cấu trúc thỏa thuận theo cách mà thực thể sẽ không được hợp nhất. Hướng dẫn quản lý tỷ lệ đòn bẩy sẽ được duy trì. Chúng tôi ước tính rằng JSW Steel cần tài trợ vốn chủ sở hữu bên ngoài ít nhất `50 tỷ để duy trì tỷ lệ đòn bẩy.

Triển vọng cho công ty
Hướng dẫn sản xuất 16,95mnt cho năm 2010: Hướng dẫn sản xuất và bán hàng tăng 1,5% hàng năm cho năm 2010. Chúng tôi lưu ý rằng hiện tại JSTL đang trải qua quá trình mở rộng công suất tại Dolvi (+ 5mntpa), một khi hoàn thành sẽ dẫn đến việc tăng khối lượng chỉ từ FY21.

Quản lý để phát sinh `157 tỷ trong capex trong năm 2010: JSTL đã sửa đổi kế hoạch capex cho FY18-22 từ` 444 bn thành` 487 tỷ. Trong khi việc mở rộng công suất Dolvi DRI 0,7 mnt (`13,75 bn) đã bị hoãn lại, một số dự án tiết kiệm chi phí đã được thêm vào (với IRR vượt rào> 15%).

Giá quặng sắt trong nước có khả năng vẫn còn yếu trong năm 2020: Ban lãnh đạo dự kiến ​​sự suy yếu của giá quặng sắt trong nước sẽ tiếp tục vào năm 2010 do một số nhượng bộ khai thác sẽ hết hạn vào tháng 3 năm 2020, các công ty khai thác đang sản xuất ở mức cao nhất cho phép.

Ban lãnh đạo dự kiến ​​sẽ tiết kiệm đáng kể chi phí trong năm tài chính 21/11: Một số dự án như vận hành băng tải đường ống cho quặng sắt có thể giúp tiết kiệm chi phí `200 / T (hoặc` 350 / T thép) trên 11 mnt quặng sắt trong năm 2020 ( và cho toàn bộ 22 mnt cần thiết tại nhà máy Vijayanagar trong năm 21).
Định giá

Chúng tôi định giá JSW Steel ở mức 2,17x P / BV fwd 1 năm và thêm `5,3 / sh vào tài khoản giá trị gia tăng từ việc mua lại Monnet Ispat để đến TP 365 của chúng tôi. Rủi ro chính: (i) giá quặng sắt trong nước tương đối cao hơn từ NMDC; (ii) làm chậm nhu cầu toàn cầu và do đó bán phá giá từ Trung Quốc, Hàn Quốc; và 3) nén thép lan truyền từ các cú sốc từ phía cung.

financialexpress.com