Một năm sau: Điều gì đã đánh thuế đối với các nhà sản xuất thép của Mỹ?

 Một năm thuế quan đối với thép nhập khẩu đã mang lại lợi nhuận rất cao cho các nhà sản xuất thép của Mỹ. Không rõ liệu những lợi ích đó sẽ chứng minh được lâu bền.

Vào ngày 23 tháng 3 năm 2018, mức thuế 25% đã được thực hiện đối với một phần đáng kể thép nhập khẩu cho các nhà kinh tế Hoa Kỳ đã làm tròn các mức thuế là xấu đối với người tiêu dùng, nhà sản xuất và nền kinh tế Mỹ; Rốt cuộc, giá thép cao hơn sẽ được chuyển đến tay người tiêu dùng, cho dù thép dành cho một chùm trong tòa nhà chọc trời hay một lon soda yêu thích. Và một trong những cách tốt nhất để làm suy yếu nền kinh tế lành mạnh là sản xuất thép - rất quan trọng đối với sản xuất của Mỹ và nền kinh tế tiêu dùng - đắt hơn.

Tuy nhiên, các nhà lãnh đạo ngành thép của Mỹ đã hoan nghênh động thái này; họ nói rằng đó là một hành động quá hạn và cần thiết để thiết lập một sân chơi bình đẳng chống lại các nhà sản xuất nước ngoài có thép được chính phủ trợ cấp bất hợp pháp tại các quốc gia có nguồn gốc.

Với mức thuế được áp dụng trong hơn một năm tại thời điểm này, ai đã "đúng" cho đến nay? Nói tóm lại, câu trả lời là ... phức tạp.

Thuế quan có lợi nhuận cho các nhà sản xuất thép của Mỹ
Một số liệu chúng ta có thể xem xét để xác định tác động của thuế quan đối với ngành thép là tỷ suất lợi nhuận gộp , đo lường lợi nhuận thô của sản xuất. Dưới đây là cách các nhà sản xuất thép lớn nhất của Mỹ, Nucor ( NYSE: NUE ) , US Steel ( NYSE: X ) , AK Steel ( NYSE: AKS ) và Steel Dynamics ( NASDAQ: STLD ) , đã làm vào năm ngoái:

Nhưng có nhiều câu chuyện hơn là giá cao hơn. Mục tiêu chính của thuế quan thép - theo như các nhà sản xuất thép của Mỹ quan tâm - là giảm lượng thép nước ngoài vào thị trường Mỹ, để các nhà sản xuất thép của Mỹ có thể sản xuất và bán nhiều thép hơn.

Điều đó đã xảy ra vào năm 2018. Viện Sắt thép Hoa Kỳ báo cáo rằng tổng lượng thép nhập khẩu giảm 11,5% trong năm 2018 và thép nhập khẩu chiếm 23% lượng tiêu thụ thép của Mỹ, giảm từ 27% trong năm 2017. Mức tăng 400 điểm cơ bản đó trong thị phần thực sự tăng thêm cho ngành thép Hoa Kỳ. Theo Giám đốc điều hành Nucor John Ferriola , ngành thép Mỹ đã sản xuất khoảng 6 triệu tấn thép trong năm 2018 so với năm 2017, giúp các nhà máy thép của Mỹ hoạt động với tốc độ sử dụng công suất cao nhất trong một thập kỷ.

Sự kết hợp giữa giá cao hơn và khối lượng cao hơn đã tạo ra một lượng đòn bẩy hoạt động đáng kể. Cả tiền mặt từ hoạt động , thước đo dòng tiền tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty và tỷ suất lợi nhuận hoạt động, một chỉ số lợi nhuận bao gồm chi phí hoạt động được loại trừ khỏi tỷ suất lợi nhuận gộp, tăng trên toàn hội đồng:

Sự kết hợp của 6 triệu tấn thép thừa và giá cao hơn nhiều chứng tỏ rất có lãi. Dưới đây là một cái nhìn về cách cải thiện lợi nhuận của bốn người này kể từ đầu năm 2016, khi nhập khẩu thép cao hơn nhiều và giá thép thấp hơn:

Hãy xem xét một biểu đồ khác cho một số bối cảnh như năm 2018 tốt như thế nào đối với ngành thép:

Năm 2018 là năm có lợi nhuận cao nhất đối với ngành thép của Mỹ trong thập kỷ qua. Đối với Nucor và Steel Dynamics , đó là năm có lợi nhuận cao nhất mà họ từng có.

Thị trường không lạc quan
Dựa trên giá cổ phiếu, người ta khó có thể tin rằng ngành thép của Mỹ vừa có năm tốt nhất trong một thập kỷ:

Vì vậy, những gì cho? Dường như các nhà đầu tư chưa bao giờ thực sự lạc quan rằng thuế thép sẽ tạo ra lợi nhuận lâu dài cho ngành thép của Mỹ - vì nhiều lý do, bao gồm cả cơn gió giá thép cao hơn cho người tiêu dùng và nhà sản xuất Mỹ. Chẳng hạn, Ford ( NYSE: F ) đã báo cáo rằng chi phí hàng hóa cao hơn - gần như hoàn toàn bằng giá thép và nhôm - chỉ tiêu tốn 439 triệu đô la trong quý trước.

Đó không chỉ là tác động của thuế quan trực tiếp đến người sử dụng thép và người tiêu dùng khiến các nhà đầu tư lo lắng; một loạt các mức thuế trả đũa đã được các đối tác thương mại Mỹ thực hiện đối với một loạt hàng hóa của Mỹ. Ví dụ, Brown-Forman ( NYSE: BF-A ) ( NYSE: BF-B ) , nhà sản xuất rượu whisky của Jack Daniel, đã báo cáo rằng thuế quan trả đũa dự kiến ​​sẽ tiêu tốn 125 triệu đô la mỗi năm cho đến khi thuế quan được giữ nguyên.

Ford và Brown-Forman chỉ là hai ví dụ về hiệu ứng gợn mà thuế quan của Trump đối với thép đang có, và các nhà kinh tế cũng như các nhà đầu tư lo ngại rằng kết quả cuối cùng sẽ là một nền kinh tế yếu hơn. Điều đó sẽ làm chậm nhu cầu đối với thép.

Và mặc dù còn hơi sớm để gọi là "đỉnh" cho chu kỳ thép, đã có một số dấu hiệu cho thấy lợi ích của thuế quan đang suy yếu dần. Giá thép đã giảm 3,2% kể từ đầu năm, và giảm 4% so với mức đỉnh vào cuối tháng 1:

Tất cả những điều tốt đẹp kết thúc (đặc biệt là chu kỳ thép)
Có những chỉ số bổ sung sẽ khiến các nhà đầu tư tạm dừng về việc đi vào thép ngay hôm nay, mặc dù lợi nhuận kỷ lục và cổ phiếu thép có vẻ rẻ.

Chiến lược phân bổ vốn của Nucor là một phong vũ biểu, và sự thay đổi của nó từ mua lại sang các dự án nội bộ cho thấy giá mua lại quá cao để tạo ra lợi nhuận chấp nhận được. Đó là một điều tích cực cho sức khỏe tài chính hiện tại của ngành, nhưng cũng nói rằng các nhà đầu tư nên thận trọng với những gì họ mua.

Thép Mỹ cũng đang tăng cường năng lực; gần đây họ tuyên bố đang khởi động lại xây dựng một nhà máy thép ở Alabama đã bị đình trệ từ năm 2015 và mở lại một nhà máy thép ống mà nó đóng cửa vào năm 2016, sau khi khởi động lại hai lò cao ở Illinois. Công ty cũng cho biết sẽ đầu tư 2 tỷ đô la để hiện đại hóa nhiều cơ sở tại Mỹ.

Một mặt, thật thú vị khi thấy các nhà sản xuất thép của Mỹ đầu tư tiền để hiện đại hóa và phát triển công suất thép của Mỹ. Mặt khác, thị trường thép toàn cầu đã bị dư cung ồ ạt; hậu quả tiềm tàng của việc mang lại nhiều năng lực hơn trong vài năm tới là một lý do thực sự cần được quan tâm.

Ngành thép đã được chứng minh là khủng khiếp khi dự đoán chu kỳ nhu cầu thép; người ta chỉ phải nhìn vào bản chất "bùng nổ, phá sản, bùng nổ" của ngành công nghiệp để chứng minh. Mối quan tâm lớn nhất của tôi là sự gia tăng ngắn hạn từ thuế quan đã thúc đẩy các nhà điều hành ngành và sự mở rộng tiếp theo sẽ đóng một vai trò trong sự suy thoái theo chu kỳ tiếp theo.

Hãy kiên nhẫn và chỉ mua các nhà sản xuất thép chạy tốt nhất
Giữa tính chất chu kỳ của ngành thép và rủi ro tăng (hơi nhân tạo) được tạo ra bởi thuế thép không có khả năng chứng minh độ bền, tôi không muốn gọi đây là thời điểm tốt để mua cổ phiếu thép. Điều đó thậm chí với hầu hết các giao dịch với bội số một chữ số của cả năm ngoái và lợi nhuận năm 2019 dự kiến, và tiềm năng cho luật đầu tư cơ sở hạ tầng mang tính bước ngoặt sẽ được ban hành trong năm nay, sẽ là chất xúc tác lớn cho ngành thép.

Nhưng với sự cảnh báo đó, tôi nghĩ các nhà đầu tư mua hai nhà sản xuất thép tốt nhất rõ ràng là Nucor và Steel Dynamics, nên làm tốt - miễn là họ mua để giữ lâu dài và xem sự suy thoái thép tiếp theo cuối cùng là cơ hội để mua thêm. Cả Nucor và Steel Dynamics đều có các cấu trúc vận hành được xây dựng để vượt qua những thăng trầm của thép và các đội quản lý với các nhóm phân bổ vốn đã được chứng minh. Mặc dù tôi không thể hứa rằng bạn sẽ kiếm được tiền trong thời gian ngắn, nhưng tôi tin tưởng rằng các nhà đầu tư ở hai công ty này mua để nắm giữ sẽ kiếm tiền.

fool.com