Tuần giao dịch qua, cổ phiếu NKG của Thép Nam Kim liên tục Ä‘i xuống, từ mức 15.500 đồng/cp vá» chỉ còn 13.000 đồng/cp. Äi cùng vá»›i đó, nhà đầu tÆ° cÅ©ng mạnh tay bán tháo khá»i cổ phiếu từng "Ä‘ong đầy" hi vá»ng nà y.
Lượng giao dịch tÆ°Æ¡ng ứng tăng mạnh, trung bình thá»i gian gần đây đạt 2-3 triệu Ä‘Æ¡n vị. Riêng phiên cuối tuần 12/10, NKG báºt đèn xanh trở lại lên mức 13.400 đồng/cp vá»›i gần 1,4 triệu cổ phiếu được sang tay.
Gặp khó, cổ phiếu NKG đã lao dốc từ đầu năm
Thá»±c tế, Ä‘Ã giảm của Nam Kim bắt đầu từ cuối năm 2017, khi mà tÃnh cạnh tranh gia tăng cùng biến Ä‘á»™ng thị trÆ°á»ng thép thế giá»›i đã tác Ä‘á»™ng không nhá» lên tình hình kinh doanh của Công ty. Song song vá»›i đó, việc tăng cÆ°á»ng mở rá»™ng đầu tÆ° nhà máy nhằm khép kÃn chuá»—i giá trị thá»i gian đầu đã ảnh hưởng tiêu cá»±c đến biên lãi của Nam Kim, chi phà xây dá»±ng cùng chi phà liên quan đè nặng.
BÆ°á»›c sang năm 2018, khó khăn lại cà ng chồng chất, áp lá»±c cạnh tranh trong ngoà i nÆ°á»›c lên cao, chi phà nguyên váºt liệu là HRC cÅ©ng liên tục leo thang, Ä‘i cùng chÃnh sách tồn kho phản ứng ngược khiến Nam Kim sụt giảm mạnh vá» lợi nhuáºn.
Äiển hình qua 6 tháng đầu năm, bức tranh tà i chÃnh tại "ông lá»›n" tôn thép nà y cho thấy má»™t sá»± chênh lệch lá»›n giữa doanh thu và lợi nhuáºn, khi mà doanh thu tăng 44% nhá» tăng trưởng sản lượng, song lợi nhuáºn sau thuế thu vá» lại giảm mạnh mạnh đến 34%. Mặc dù giá bán trung bình của Nam Kim tăng 16-19% nhÆ°ng chÆ°a thể bù đắp cho mức tăng 32% của nguyên liệu đầu và o chÃnh là thép cán nóng HRC. Theo đó, tá»· suất lợi nhuáºn gá»™p của của NKG cÅ©ng giảm 3,7% xuống mức thấp nhất 3 năm là 7,2% trong kỳ.
Một tuần liên tục phá đáy và bị bán tháo, Thép Nam Kim (NKG) đã hết vị? - Ảnh 1.
Biến động cổ phiếu NKG 1 năm và 3 tháng qua.
Ãp lá»±c chồng chất
Hạ hồi phân giải vấn Ä‘á», (1) liên quan đến chi phà nguyên váºt liệu HRC, cần lÆ°u ý rằng mối tÆ°Æ¡ng quan giữa giá HRC và các nhà sản xuất thép dẹt đã đảo chiá»u từ cuối năm 2017, dẫn đến bà i toán tồn kho gây phản ứng ngược so vá»›i dá»± định.
Tức, từ đầu năm 2016 khi giá HRC chạm đáy và phục hồi, tá»· suất lợi nhuáºn gá»™p của thép dẹt thÆ°á»ng sát vá»›i giá thép Nam Kim cùng những Ä‘Æ¡n vị cùng ngà nh khác. Do đó, Nam Kim đã có thể tăng giá thép nhanh chóng và táºn dụng lợi thế của hà ng tồn kho giá rẻ của mình; Ä‘iá»u nà y là nhá» tăng trưởng nhu cầu mạnh mẽ tác Ä‘á»™ng đến tăng trưởng doanh thu toà n ngà nh là 32% trong năm 2016 và 22% trong năm 2017 và áp lá»±c cạnh tranh tÆ°Æ¡ng đối thấp trên thị trÆ°á»ng, SSI Research từng cho biết. Song, từ cuối năm 2017, mối tÆ°Æ¡ng quan đã không còn khi tá»· suất lợi nhuáºn của Nam Kim Ä‘á»u giảm do hà ng tồn kho giá thấp không còn nhiá»u.
Giá HRC và tá»· suất lợi nhuáºn gá»™p của Nam Kim, Hoa Sen Group
Một tuần liên tục phá đáy và bị bán tháo, Thép Nam Kim (NKG) đã hết vị? - Ảnh 2.
Nguồn: Bloomberg, SSI Research.
Bên cạnh đó, (2) áp lá»±c cạnh tranh tăng trên thị trÆ°á»ng ná»™i địa và xuất khẩu gia tăng khiến các nhà sản xuất thép dẹt khó có thể chuyển phần chi phà đầu và o tăng cho ngÆ°á»i tiêu dùng, trong đó có Nam Kim. Äặc biệt, vá»›i sá»± tham gia má»›i của "đại gia" Thép Hòa Phát (HPG) và o thị trÆ°á»ng tôn mạ đầu năm nay lại cà ng đẩy tÃnh cạnh tranh lên cao.
ChÆ°a kể, (3) chiến tranh thÆ°Æ¡ng mại leo thang cÅ©ng tạo thêm áp lá»±c lên triển vá»ng xuất khẩu tôn mạ, bởi tá»· trá»ng xuất khẩu hiện chiếm đến 50% tổng sản lượng tiêu thụ của Nam Kim, nhÆ° váºy sá»± lan truyá»n của chủ nghÄ©a bảo há»™ trên phạm vi toà n cầu dá»… dà ng gây tổn thÆ°Æ¡ng Ä‘Æ¡n vị nà y.
Theo VCSC, Nhà máy Nam Kim 3 má»›i kỳ vá»ng giúp gia tăng công suất sản xuất tấm tôn mạ Công ty thêm 190% lên 1,2 triệu tấn từ quý 3/2017 đến quý 1/2018, trong khi nhà máy Nam Kim 4 gia tăng công suất ống thép của NKG thêm 150% lên 300.000 tấn từ quý 2/2017.
Ước tÃnh, Nam Kim sẽ váºn hà nh vá»›i công suất khoảng 60% trong năm 2018, tÆ°Æ¡ng Ä‘Æ°Æ¡ng dÆ° địa còn lá»›n cho tăng trưởng trong những năm tiếp theo mà không cần mở rá»™ng tăng trưởng công suất lá»›n.
Má»™t vấn đỠđáng quan tâm khác, để đẩy mạnh sản lượng, (4) Nam Kim thá»i gian qua đã áp dụng chÃnh sách trả cháºm, vô hình trung khiến áp lá»±c tà i chÃnh lên cao, dÆ° nợ vay tăng và chi phà lãi vay tÆ°Æ¡ng ứng tăng. Và cuối cùng, không đứng ngoà i cuá»™c Ä‘ua Nam Kim cÅ©ng tăng cÆ°á»ng mở rá»™ng công suất, má»™t mặt mang lại dÆ° địa tăng trưởng, theo giá»›i phân tÃch, mặt còn lại đòi há»i dá»± trữ nhiá»u nguyên váºt liệu hÆ¡n, chi phà xây dá»±ng cùng các khoản liên quan tạo áp lá»±c lên vốn lÆ°u Ä‘á»™ng.
Nhìn chung, Nam Kim cho thấy Ä‘ang Ä‘i và o vùng trÅ©ng của kinh doanh, áp lá»±c từ nhiá»u phÃa dẫn đến việc Công ty khó có thể trả cổ tức (tiá»n mặt) trong năm 2018, Ä‘iá»u nà y có lẽ cÅ©ng là m giảm "hứng thú" của nhà đầu tÆ° trong bối cảnh hiện tại.
Trong má»™t báo cáo má»›i đây, Chứng khoán Bản Việt (VCSC) cÅ©ng đồng tình rằng Nam Kim sẽ không trả cổ tức tiá»n mặt trong tÆ°Æ¡ng lai khi tiá»n mặt sẽ được giữ lại để thanh toán nợ vay và tà i trợ vốn lÆ°u Ä‘á»™ng. Dá»± báo, doanh thu thuần cả năm 2018 của Nam Kim Æ°á»›c đạt 16.000 tá»· đồng, tăng 25% song biên lợi nhuáºn gá»™p dá»± giảm từ 8,6% xuống còn 7,8%, lợi nhuáºn sau thuế theo đó giảm mạnh 39% vá» 434 tá»·.
Tri Túc
Theo Trà thức trẻ