Theo báo cáo phân tÃch vá» CTCP Táºp Ä‘oà n Hoa Sen (Mã: HPG) của Công ty cổ phần Chứng khoán Bản Việt (VCSC) má»›i đây nháºn định, cạnh tranh gay gắt trong nÆ°á»›c và rà o cản thÆ°Æ¡ng mại đối vá»›i thép tạo ra những thách thức đối vá»›i cả các công ty hà ng đầu.
vcsc hoa sen dang gap nhieu thach thuc de cai thien loi nhuan
Việc tăng trưởng công suất nhanh trong giai Ä‘oạn 2016-2018 của Táºp Ä‘oà n Hoa Sen (tăng 1,5 triệu tấn tÆ°Æ¡ng Ä‘Æ°Æ¡ng 121% so vá»›i cuối năm 2015), Thép Nam Kim (tăng 800.000 tấn tÆ°Æ¡ng Ä‘Æ°Æ¡ng 190% so vá»›i năm cuối năm 2015) và sá»± xuất hiện má»›i của Táºp Ä‘oà n Hoà Phát (400.000 tấn và o đầu năm 2018) đã khiến cạnh tranh trong thị trÆ°á»ng tôn mạ trong nÆ°á»›c trở nên gay gắt hÆ¡n, đặc biệt là trong bối cảnh ngà nh nà y có tÃnh nhạy cảm cao vá»›i các biến Ä‘á»™ng và chÃnh sách bảo há»™ thÆ°Æ¡ng mại toà n cầu.
VCSC cho rằng dù nhu cầu cho sản phẩm, cả trong nÆ°á»›c lẫn quốc tế vẫn duy trì là nh mạnh nhÆ°ng môi trÆ°á»ng xuất khẩu đầy thách thức và tình hình trong nÆ°á»›c cạnh tranh gay gắt sẽ tạo áp lá»±c cho sản lượng và giá bán của tất cả các công ty trong ngà nh.
Mặt khác, theo VCSC, chi phà thép cuá»™n cán nóng đầu và o cao hÆ¡n đã ảnh hưởng đến biên lợi nhuáºn của Hoa Sen. Cụ thể, biên lợi nhuáºn gá»™p của Hoa Sen tiếp tục có xu hÆ°á»›ng giảm nhanh hÆ¡n so vá»›i dá»± báo của VCSC. Do đó, VCSC Ä‘iá»u chỉnh giảm giả định biên lợi nhuáºn gá»™p của công ty trong năm 2018 còn 12% so vá»›i 14,3, mức dá»± báo trÆ°á»›c đây.
Äối vá»›i khoản lãi bất thÆ°á»ng trÆ°á»›c thuế 80 tá»· đồng từ việc thoái 45% cổ phần nắm giữ tại CTCP Logistics và Cảng Quốc tế Hoa Sen Gemadept sẽ được ghi nháºn trong quý IV, phần nà o bù đắp sá»± sụt giảm lợi nhuáºn ròng 2018.
VCSC nháºn định, mục tiêu tăng trưởng công suất thép lá»›n đã khiến Hoa Sen rÆ¡i và o tình trạng dòng tiá»n hoạt Ä‘á»™ng âm và tá»· lệ đòn bẩy cao. Vá»›i tá»· lệ nợ/vốn chủ sở hữu đạt 2,96 lần (tÃnh tại 30/6) và triển vá»ng lợi nhuáºn kém khả quan, tá»· lệ đòn bẩy cao sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuáºn của Hoa Sen.
Äiểm sáng duy nhất là việc công ty đã hoà n thà nh chu kỳ vốn xây dá»±ng cÆ¡ bản và đang chủ Ä‘á»™ng cắt giảm chi phà SG&A (Selling, General and Administrative Expenses - chi phà bán hà ng, tổng hợp và hà nh chÃnh) nhằm hạn chế Ä‘Ã giảm lợi nhuáºn.
Minh Anh
Theo Kinh tế & Tiêu dùng